尽管市场预计债市即将反弹，老债王但这位“老债王”认为债券牛是牛市难现不可能到来的，并举出三大原因……

　　有“老债王”之称的继续太平洋投资管理公司（PIMCO）前首席投资官比尔•格罗斯在他的投资展望中写道，尽管收益率今年可能已经见顶，看跌但“牛市是美债不可能的”。

　　格罗斯的老债王这一观点与越来越多的投资者的看法相反，投资者预计，牛市难现由于市场猜测美联储可能在下周再次加息后结束货币紧缩政策，继续债券市场将出现反弹。看跌在上周公布了低于预期的美债通胀报告后，10年期美国国债收益率从7月初创下的老债王今年高点4.1%降至3.8%左右。

　　格罗斯在他的牛市难现投资展望中强调了投资者应该抑制热情的三个原因。

　　他说，继续在美联储减持债券之际，看跌飙升的美债政府赤字增加了债券市场的供应压力，这一组合将使10年期美国国债收益率“在很长、很长一段时间内”保持在3.5%以上。

　　从历史上看，10年期美国国债收益率比联邦基金利率高出140个基点以上。

　　格罗斯说，即使通胀降温使美联储能够将借贷成本从5%以上降至2.5%（美联储对长期中性水平的估计），10年期美国国债收益率也应该在3.9%。未来两年，更高的通胀甚至可能其推高至4%以上。

　　此外，他补充称，在控制通胀方面，欧洲央行比美联储“有更多的工作要做”，这可能将推动美国国债收益率继续上涨。格罗斯说：

“最终，但不是现在，因为市场在等待美联储未来的宽松政策，债券持有人将经历一个持续的熊市，这对股市也有负面影响。”

责任编辑：郭明煜