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明年债市股市机会在哪?
明年债市股市机会在哪?
发表于
2024-05-06 11:27:05
来源:
铭元资讯网
中评社北京12月8日电/临近年底收官,明年各市场研究机构开始预测和研判明年的债市宏观经济与市场走势。今年的股市
大部分时间里,全球主要经济体发展同步趋缓,明年欧美央行引领全球“降息潮”,债市全球股、股市债“双牛”,明年但投资者对全球经济悲观预期削弱了风险资产的债市表现。明年市场风格会有什么变化呢? 相较今年,股市预计我国经济呈现缓中趋稳、明年先抑后扬走势。债市
经济前景改善主要基于以下3方面因素:一是股市外需改善。近期公布的明年全球主要经济体制造业PMI指数呈企稳改善迹象,显示企业去库存接近尾声,债市全球需求企稳改善利好我国外需。股市二是不确定因素影响减弱。10月下旬以来,贸易紧张局势与英国硬脱欧风险有所舒缓,有助于舒缓私人部门对经济前景的悲观预期,更重要的是国内投资者对当前的不确定性因素逐步“适应”。三是积极政策持续。全球经济仍在爬坡,有理由期待更加积极的政策加以助力。但值得关注的是,短期看,在中美等主要经济体工业制造业短期尚未摆脱衰退,刺激政策滞后效应等因素影响下,经济短期仍存下行压力。 一般而言,经济前景改善,全球央行政策与市场风格将随之调整,市场投资策略或由防御转向“谨慎乐观”,这在一定程度上利空利率。 国内债市方面,明年改革效果持续释放,内需政策空间大,经济底部坚实;面对外部不确定因素增多,国内经济下行压力,央行逆周期调节政策不会退出,但需要平衡稳增长、稳物价等多个政策目标。另外,专项债、永续债、PSL等政策工具也有望适度发力,专项债等供给增加也一定程度制约利率下行。 但是,利率上行空间也面临约束。其一,全球“低增长、低通胀与宽货币”格局延续;其二,国内优质资产需求仍高。在实体经济并未出现明显改善,企业违约风险处于高位,银行对风险警惕性仍高;其三,降低实体经济融资成本。为避免市场利率对降低实体融资成本掣肘,市场利率大幅上升的可能性不大。 国内利率与信用债各自走势如何?利率中枢抬升,且曲线保持平坦。一方面,国内10年期国债收益率与工业生产者出厂价格指数(PPI)同比走势相关性较强,综合其他因素预计,国内利率债整体呈现先抑后扬的走势,利率中枢较今年略抬升。另一方面,明年或将释放长期限流动性支持实体经济,长端利率受抑制。 国内信用环境改善,但分化格局延续。央行加大对实体经济扶持力度,国内信贷金融环境企稳转暖,有助于提升整体信用状况。但受制于结构因素及近两年违约高发情况,市场对信用风险仍警惕,分化格局延续。 明年股市表现值得期待。其一,基本面与政策面支持。经济指标与贸易摩擦等不确定影响减弱,有助于提升投资者对经济、企业盈利前景的乐观预期;面对复杂的内外环境与短期经济下行压力,逆周期调节政策将延续,流动性不会成为制约股市的主要因素。其二,股市处于中长期“慢牛”轨道。国内股市不是“水牛”“杠杆牛”,国内将走出中长期的“改革牛”。其三,外部环境支持。一方面,在全球市场宽松货币政策下,外围流动性“高水位”;另一方面,国内股市估值“洼地”优势明显,外资将呈现中长期流入态势。 来源:经济日报 作者:周茂华(光大银行金融市场部宏观分析师)
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